工程机械2010年完美收官今年保持增长趋势

工程机械2010年完美收官 今年保持增长趋势

投资提示：

分析认为，3月份工程机械板块仍有向上动力，来源于2010年火爆销售带来上市公司业绩高增长的推动，仍建议投资者采取行业龙头+出口弹性的配置;推荐公司包括三一重工(600031)、中联重科(000157)、柳工(000528)、徐工机械(000425)及山推股份(000680)、安徽合力(600761);

理由：

1)2010年工程机械完美收官:受益于4万亿政策的拉动及2009年低基数影响，2010年工程机械各产品均实现较高增长，其中，挖掘机、装载机、汽车式起重机、叉车、推土机、压路机、平地机分别同比增长74.5%、51.1%、28.4%、58.9%、62.2%、58.0%及29.1%;我们认为，2010年的高增长并不是对未来投资的透支，而是对2009年金融危机低迷需求的补库存效应;

2)2011年预期回归稳步增长:分季度上看，挖掘机、汽车式起重机、压路机等基建投资拉动的产品2010年四季度销量同比增速相比于三季度仍呈现加速上升趋势，预示相关基建需求仍十分强劲;而装载机、推土机、叉车、平地机等四类产品2010年四季度销量同比增速相比于三季度略有下降;我们预计，2011年工程机械全行业将回归到15%-20%的稳步增长;

3)2010年出口恢复性增长，但距离2007、2008年的高峰尚有较大差距:2010年挖掘机、装载机、汽车式起重机、推土机出口恢复性增长，分别同比增长71.8%、47.3%、41.0%和45.3%;分别占该类产品总销量的比重为1.7%、7.2%、5.2%和16.7%;从绝对量上看，与金融危机前高峰相比，各产品还有40%-90%的增长空间。我们认为，往前看，与其它投资品相比(钢铁、水泥)，工程机械2011年出口，特别是对欧美等发达经济体的出口，将有望成为一个显著拉动因素。

估值与建议：

分析认为，火爆的2010年销售数据拉动企业业绩高增长，随着3月份销售旺季的到来及企业良好业绩的推动，工程机械股票仍有望3月份持续小行情;当前股价下，工程机械板块A股对应20

2011年PE估值分别为21.2、16.3倍，相对较低，我们仍重点推荐龙头+出口弹性的配置，公司包括三一重工、中联重科、柳工、徐工机械及山推股份、安徽合力等。

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